大家好，我是劉朝陽，很高興做客隨手記週一理財日。從2007年至今，這八年來，我一直專注于金融產品研究，在公募基金、陽光私募、互聯網金融等產品和資產配置方面經驗較為豐富。目前為中國最早且最大的財經門戶網站和訊網第三方理財事業部研究中心總監。

　　從去年7月嶄露頭角，到年底集中爆發的本輪牛市，在經歷今年6.19暴跌之後，走勢似乎變得更加撲朔迷離。但是在我看來，本輪牛市根基其實尚未改變。

　　十八屆三中全會之後，改革+資金喚醒A股市場，無論從經濟層面的調結構促轉型、國企改革樂虎-lehu，還是到金融層面的戰略新興板、新三板市場、注冊制、深港通等改革步伐的推進都會促進股市進入長期牛市的基礎。

　　此輪牛市類似于96-01年的經濟背景：利率下降樂虎-lehu、政策放鬆、國企改制、價值低估、經濟面臨軟著陸、金融改革推動股權融資等制度都與當下環境趨同。而當年最為核心的也是改革加快提升市場風險偏好，政策層面也同樣提振了民間社會資本對于未來中國發展的強有力信心。而當年在金融投資渠道狹窄、風險偏好提升、社會發展信心提升、房地產尚未成氣候等多重因素疊加之下促進社會資本向權益類市場進行轉換。當下，中國貨幣政策依舊處于放水週期、地產收益率逐年下滑、之前囤積于影子銀行市場的資金收益率下降等多重因素提升市場風險偏好及社會資產價格，促進居民大類資產配置轉向股市。

　　但是，在大類資產配置發生轉移的過程中，“槓桿”強化了這種過程活色巔峰程曉蕊小說，讓這個“加槓桿”的過程走的太過極端。在這波牛市行情中樂虎-lehu，加速槓桿化成為主要推頭，例如融資餘額在今年5月就已突破兩萬億大關，民間配資等更是大規模盛行。

　　我們認為，6月的殺跌行為尚未觸及券商及銀行等正規渠道的低槓桿合規融資，且高層在關鍵時刻及時力挽狂瀾拋出一攬子重磅利好呵護市場，加之今年部分券商已完成多輪融資，理論融餘額上限可達4萬億，未來促進行業持續發展的動力仍然存在。

　　長遠來看，資金還會進一步寬鬆，因為整個經濟的基本面，依舊不樂觀，況且當下處于經濟轉型攻堅期，基本面難有大的改善，因此除了中國版QE別無他法，改革+資金推動的牛市基礎並未改變。

　　短期內市場將以震蕩盤整來消化前期市場急速殺跌帶來的心裡負面影響並完成資金調倉換股的過程，隨著高層呵護下的政策底部已經探明，指數向下空間有限。對于右側交易者，可耐心等待市場趨勢重新向上之後再逐步介入。

　　隨著市場在7月以來指數以震蕩盤整來消化前期市場急速殺跌帶來的心裡負面影響，加之高層呵護下的政策底部已經探明，市場的內生性修復已經展開活色巔峰程曉蕊小說，而國企改革的強化與“十三五”規劃的升溫將成為市場信心修復的利器，從而牽引指數再啟航。

　　隨著多家航運央企集中停牌，航運整合進入加速階段，“神運”啟航標志著央企強強聯合進入復制落地階段。改革形式突破、國資綱領落地著實有利于市場信心修復，歷史上的調整階段亦是如此。從去年11月的南北車停牌，再到今年4月中電投與核電的整合升溫，均構成了行情調整結束或是催化行情向上的關鍵要素。

　　另一方面，近期新能源、軟件服務樂虎-lehu、智能機器的預熱表現，也表明市場對于“十三五”重點行業的預期正在升溫。10月份將召開五中全會研究“十三五”規劃，其帶來的政策紅利和市場關注度或引發市場新一輪行情，從而形成市場修復的另一大動力。

　　投資基金追求的是長期的收益，講究的是基金資產的合理配置，配置就是投不同類型的資產(基金)。但在此之上，首先要確定的是投資者自身的風險偏好，不同的風險偏好決定了自有資金可以在不同類型的基金產品中所投資的比例。

　　例如，你是一個風險偏好中等的投資者，即便你判斷出股票市場可能出現大行情，可自由支配的資金在權益基金產品中的投資比例也不應該超過5成，這一點非常重要。接下來，合理的做法是針對不同的市場行情及時地調整基金組合中貨幣基金、債券基金、股票基金、QDII基金的投資比例，以較好地把握市場機會。

　　我個人從業以來主要以權益類市場為主要研究方向，就二級市場來說，投資二級市場的回報就來自兩方面：一是上市公司本身價值的增值部分。二是“零和博弈”，就是從其他交易對手身上掙的。

　　目前主流發達國家的二級市場主要以專注于上市公司價值增值為主要策略，目標公司業績不斷增長、利潤不斷增加、股價自然上漲，只是時間問題活色巔峰程曉蕊小說。這種策略相對較為簡單樂虎-lehu，國內的公募基金基本上也以這個為主，但有個缺點就是很難有好的擇時辦法去規避短期波動，淨值回撤很大，如果投資者需要購買這類偏股型的公募基金產品，你就要做好短期波動大並虧錢的心裡準備。如果投資人的風險偏好承受不了，建議還是優先選擇固定收益類型的基金產品。

　　另外的一種“零和遊戲”策略，就是專注博弈策略，花樣非常多。包括利用信息的不對稱打“時間差”、投資者的情緒套利、交易優勢套利。這些在最近兩年更多的以量化對衝策略產品為主。這類策略產品利于在震蕩市中最大限度地剝離股市系統性風險，熨平價格波動活色巔峰程曉蕊小說，一般表現較為穩健。

　　在挑選基金產品方面網上也有很多好的建議，這裡我就不過多做闡述。只是我提醒大家，買基金不要太看重短期業績，追求這個沒有意義。從基金業績的最近兩個年度的業績相關性來看，看不出任何規律性。

　　現在投資者選擇基金都看最近半年、最近一年業績，這是完全錯誤的方法。對于公募基金來說，考驗一個基金經理至少要看一輪牛熊市下來的業績表現，從其踏入研究員崗位直至基金經理的過程至少要5年的時間才能勝任樂虎-lehu，而判斷基金經理是否足夠好，需要若幹年份的持續觀察。

　　而當前很多主動管理型的基金從成立至今短短幾年基金經理已經換了好幾茬了，要多關注基金公司自身的投研團隊的實力，基金經理更多的只是站在前台活色巔峰程曉蕊小說。

　　另外的建議是，2013年之後公募基金對應產業轉型升級背景新發行了很多主題基金，包括軍工、國企改革、新能源、醫藥、環保等等主題基金。這些主題基金的出現就為投資者在結構性行情之下投資對應板塊或熱點提供了更多的可選方案。

　　下半年國企改革與十三五規劃有望成為市場牽引動力，因此在主題基金選擇方面可關注國企改革主題基金以及“十三五”規劃預期而對應的中國制造2025、新能源、醫藥、軍工、環保帶等主題基金。

　　越到牛市的後半段，對權益類基金的選擇會更加困難，投資者也變得更加小心。為激發投資者熱情，依託和訊17年金融財經資訊的領先經驗，和訊理財客從投資產品資訊到購買都給出了相當專業的意見。目前他們推出了“好基金0元申購”活動，在活動期間購買市場8大熱點主題基金，都不再需要申購費。

　　此外，一直以高安全性、高流動性、收益的穩定性著稱的貨幣型基金可以做為後市分散投資的一個重要補充。隨手記理財市場週一理財日活動每週都將推出一款貨幣基金產品，採用貨幣基金收益+紅包補貼的形式，5天可達到10%的預期年化收益。

　　值得注意的是，由于隨手記理財市場活動補貼力度較大活色巔峰程曉蕊小說，因而對投資額度進行了限制，購買金額1元起，每人限額50萬元，投資5天即可達到近700元。目前活動正在進行，需要購買的朋友可以下載隨手記，進入理財市場參與。LEHU樂虎國際lehu官方網站樂虎